与此相反，美元的有效汇率同期贬值7.9%，与美元挂钩的韩元及新台币也显著下降。
　　
　　在各国货币价值大幅变动的情况下，可以粗略地说日元处于中间地带，至少绝不会仅有日元陷入贸易不利的境地。
　　
　　其实，在这段期间变动的本质是美元贬值。实际上，虽然美元的名义实效汇率从2008年上半年的80日元上升至2009年初的100日元以上，但2009年11月下降至92.1日元。不可忽视的是这一走势和黄金及石油价格的走向是一致的。也就是说，纸币美元与实物相比贬值，这才是本质问题。
　　
　　长远看实际有效汇率，日元尚处贬值阶段
　　
　　从一般意义上看日本经济整体与海外的关系，需要关注的指标是实际实效汇率，即把日本与贸易对象国之间的汇率用贸易额来加权平均，进而调整各国物价上涨率的指标。实际实效汇率由日本银行计算得出
　　
　　①从短期走势来看，2009年初的实际实效汇率为106.89，11月变为100.03。也就是说，变化方向为日元贬值。期间，日美汇率向日元升值方向移动，但日元兑其他国家货币呈现贬值趋势，实效汇率倾向于贬值方向。如果只看日美汇率就会忽视整体走势。
　　
　　②从数年间的中期来看，2007年7月的79.69为谷底，此后走向为日元升值。其中重要的原因是世界金融危机导致日元套利交易（短期借贷日元资金，然后转换为美元等高利息货币，用于长期投资的投机交易）卷土重来。
　　
　　③不过，从长期走势来看，日元在1995年升值到高峰后呈下降趋势。直至2007年7月降至谷底，之后再次转为升值方向。2007年夏季以后，日元急剧升值，这段时期尤其引人注目。
　　
　　目前的水平与2002年至2005年，或1997年至1998年的平均水平大致相同。也就是说，即便日元恢复，也没有达到2000年的高值。长远来看，现在的实质实效汇率绝对算不上升值。通常是因为仅看到日本国内物价下降导致日元升值，才造成了这种错觉。
　　
　　如上所述，2009年11月的新闻报道中出现了“创14年以来新高”的表述。这种描述难免会让人陷入日元汇率回升到1995年水平的错觉。名义上的日美汇率确实如此，但是从实质实效汇率可以看出，与1995年相比，日元尚处于贬值状态。
　　
　　2010年5月的实际实效汇率为98.04，与1995年6月的148.83相比降低34%。也就是说，日美汇率即使再上升30%以上也是很正常的。