资金的紧缩会是另一颗沙粒。大陆自2010 年起到2011 年3 月已经连续8次提高存款准备率， 提高幅度为4%， 此外， 还3 次提高了基准利率， 幅度共为0.75%。有些人会认为都调这么多次了， 房价还继续在涨，紧缩资金似乎没有发挥效应。其实这并不是紧缩资金没有效果， 只是“还没有” 发生效果而已。资金的紧缩其实就像温水煮青蛙， 利率慢慢地提高就像水温慢慢地升高一样， 对于房地产持有者来说， 一开始可能还不以为意， 但是利息的负担会越来越重， 长期下去他们就会慢慢地发现自己已经无法负担这样的利息成本， 等到有一天利息升到房地产持有者无法承受的时候， 抛售房地产的现象就会出现。以台湾在1990 年的经验来看， 台湾“中央银行” 在半年之内加息3%， 然而股市与房市还是继续往上冲， 一直到6 个月之后股市才见到高点， 高点之后的10个月内， 台湾股市指数整整跌掉了将近80%。沙堆， 整个崩塌了。

我们再来看看最近的例子。只要看看印度和巴西这两个国家就可以知道，若我们持续地紧缩资金会有什么样的结果。印度自2010 年3月以来已经连续加息8 次， 这使得该国的股市在2011 年以来下跌幅度超过了10%， 在大型的新兴市场中这算是相当大的跌幅。只要目前中国紧缩资金的动作持续下去， 我想， 戳破房地产泡沫只是时间的问题。然而， 我们能够不提高利率吗？ 以现在的通胀水平在5% 上下来看， 储户都面临着严重的负利率问题， 也就是说，把钱存在银行所能拿到的利息远远跟不上物价的上涨， 钱只会越存越少， 也难怪许多人会把钱投资到房地产市场去。但这些人忽略了一点， 那就是通胀一年顶多吃掉1%~2% 的资产， 而房地产一崩盘， 以投资杠杆效果来看， 最少都是10%~20% 的损失。