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当前位置:图书频道 > 军史乡土 >人物传记 > 100美元到620亿美元:解读投资方法 > 第 2 章 我喜欢我选择:不被市场情绪所左右
第9节 理性投资人真正的敌人是乐观主义

价格下跌的共同原因,是因为投资人抱持悲观的态度,有时是针对整个市场,有时是针对特定的公司或产业。我们希望能够在这样的环境下从事商业活动,并不是因为我们喜欢悲观的态度,而是因为我们喜欢它所制造出来的价格。换句话说,理性投资人真正的敌人是乐观主义。 内容来自半壁江

——沃伦•巴菲特 banbijiang.com

当巴菲特在20世纪80年代购买通用食品和可口可乐公司股票的时候,大部分华尔街的投资人都觉得这样的交易实在缺乏吸引力。然而,巴菲特的精明正在于此。 ]3 `. u7 p* T. |' |/ f. y, S8 D

当时大多数人都认为通用食品是一个不怎么活跃的食品公司,而可口可乐给人的印象则是作风保守,从股票投资的角度来看,是缺乏吸引力的。在巴菲特收购了通用食品的股权之后,由于通货紧缩降低了商品的成本,加上消费者购买行为的增加,使得通用公司的盈余大幅增长。在1985年菲利普摩里斯(美国一家香烟制造公司)收购通用食品公司的时候,股价足足增长了3倍;而在伯克希尔1988年和1989年收购可口可乐公司之后,该公司的股价已经上涨了4倍之多。 ]3 `. u7 p* T. |' |/ f. y, S8 D

在其他的例子里,巴菲特更展现了他在财务恐慌时期,仍然能够毫无畏惧地采取购买行动的魄力。1973~1974年是美国空头市场的最高点,巴菲特收购了华盛顿邮报公司;他在GEICO公司面临破产边缘的情况下,将它购买下来。他在华盛顿公共电力供应系统无法按时偿还债务的时候,大肆进场购买它的债券;他也在1989年垃圾债券市场崩盘的时候,收购了许多RJR奈比斯科公司的(美国一家极大的饼干制造公司)高值利率债券。巴菲特说:“价格下跌的共同原因,是因为投资人抱持悲观的态度,有时是针对整个市场,有时是针对特定的公司或产业。我们希望能够在这样的环境下从事商业活动,并不是因为我们喜欢悲观的态度,而是因为我们喜欢它所制造出来的价格。换句话说,理性投资人真正的敌人是乐观主义。”

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另外,巴菲特并不会因为市场价格情况的改变,而停止收购行为。虽然偏高的市场价格可能使得交易额减少许多,但是巴菲特还是能够发现吸引他的公司,进而收购它的股票。当市场价格下跌,多数投资人普遍持悲观态度的时候,具有吸引力的交易数量将会增加。 半壁江中文网

巴菲特在1979年写了一篇名为《在股市已经一片看好声中,你将付出很高的价格进场》的文章。当时,道琼斯工业指数比股票的账面价值略低,股东权益的平均回报率是13%,债券的利率则在9%~10%之间变动。然而,绝大多数的退休金经理人选择购买债券而舍弃股票。1972年的股东权益回报率为11%,而且道琼斯工业指数则处在股票账面价值168%的水准。在此期间,巴菲特注意到,退休金经理人将出售债券所筹得的资金大量投入股市。1972~1979年的差异到底在哪里呢?巴菲特提供了一个可能的解释:在1979年的时候,投资组合经理人感觉到,既然无法了解短期的趋势,最好还是别碰股票为妙。他坦言:“我们只是设法在别人贪心的时候保持谨慎恐惧的态度。唯有在所有的人都小心谨慎的时候我们才会勇往直前。”巴菲特表示,虽然这样的心态并非全然错误,但我们仍需承认下面两句话:“未来的情况你永远都摸不清。”“在股市已经一片看好声中,你将付出很高的价格进场。” 4 y3 _, q3 z0 l* C) T' f7 T; e5 \8 q

巴菲特并不预期股票市场的涨跌。如同巴菲特所指出的,了解其他大多数人的想法,并不能够代替自己本身的思考。想要获得大量收益,你就得小心评估各个公司在经济面上的基本体质。然而热情拥抱目前最流行的投资方式或情报,却无法保证你一定成功。

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