初级产品价格与黄金价格同步上涨
　　
　　2005年和2006年黄金价格和农产品价格也开始波动。此前，黄金价格在相当长一段时期内，一直维持在每盎司300～400美元，2005年后开始显著上涨，2008年3月一度突破1000美元。直到9月末黄金价格一直没有跌破900美元，2008年10月以后黄金价格开始暴跌。但也只不过是回到了2007年夏季的水平，仍然是2004年之前价格水平的2倍。也就是说，虽然近期黄金价格呈现下跌趋势，但长期来看，目前的黄金价格还是相当高的。
　　
　　除原油之外的初级产品（农产品等）价格在过去相当长的时期里是比较稳定的，但从2004年开始有了明显的上涨。2008年夏季到达峰值后开始迅速下跌。但是，2008年10月的价格只不过是回到了2007年夏季时的水平，与2005年之前相比仍然上涨了30%。
　　
　　黄金、原油、谷物、生活日用品等的价格几乎是同步上涨，说明世界对美元的信任度产生了动摇。也可以说与2007年夏季以来的次贷问题不无关系。换言之，次级问题并不是在2007年突然产生的，而是从2004、2005年开始逐渐产生的（这个时期，次级抵押贷款数量骤然增加）。
　　
　　影响初级产品价格的三个因素
　　
　　美元表示的初级产品价格受以下三个因素影响：①投机因素；②实际需求的增加；③美元的贬值。2008年夏季异常的价格暴涨是因为投机因素而引发的。
　　
　　为了应对价格暴涨，就有必要弄清楚问题的本质。尤其要理清实际需求因素和投机因素两者间的权重关系，因为两者中哪一个是主要因素直接影响着应对政策的制定。针对投机应该以短期的对症疗法为主，如果实际需求占主要地位则需要进行结构性调整。
　　
　　依据实际价格数据来判断哪个因素对价格影响程度大是很困难。但是，用黄金价格表示的初级产品价格可以反映出实际需求因素的影响。黄金价格表示的原油价格如图5-5所示，从20世纪90年代后半期开始持续上涨。
　　
　　投机促使原油价格暴涨
　　
　　原油、食品价格的上升受长期结构性需求增加和短期投机因素的共同影响。
　　
　　原油价格长期上涨的因素中，虽然有中国、印度等新兴国家的需求增加这一因素，但这种变化是比较缓慢的。如果排除投机因素，2008年上半年的原油价格暴涨是无法解释的。
　　
　　短期来看，原油价格暴涨的原因暂且不论，如果预期市场价格上升，则投机需求就会发生。只有价格进一步上涨，投机的目的才能达到。价格的暴涨又唤起新的投机行为，如能将价格进一步推高，泡沫也就产生了。只要这一过程持续下去，泡沫就会不断膨胀。美国的住房价格也是经过了以上过程才出现泡沫的，原油和其他初级产品也经历了同样的过程。